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城镇化视角下的农业投资机遇:土地改革推动农业价值回归
在资源禀赋低,经营规模小的背景下,中国城镇化的路径选择将更多采用日本的方式。
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在资源禀赋低,经营规模小的背景下,中国城镇化的路径选择将更多采用日本的方式。

投资要点:

  在资源禀赋低,经营规模小的背景下,中国城镇化的路径选择将更多采用日本的方式。具体来说,需要在保证粮食供给的前提下,有序放开土地流转。增加人均耕地面积,提升农业生产效率,完善土地补偿机制,从而提高农民收入。预计土地流转是未来农村改革的重要方向。

  深度城镇化带来农业产业的价值回归。随着中国进入深度城镇化阶段,农产品价值将逐步回归,未来农业用地价值以及农民收入将进入快速上升阶段。以日本为例,在城镇化发展最快的20年中,其农业用地价值上涨了430%,食品CPI复合增速达到7.8%。农业平均收入水平由社会平均的63%提升到114%

  伴随着土地改革的推进,中国农业将迎来一个新的高速发展阶段,此次土地改革将农业带入“效率提升的内涵增长与集约化的外延扩张”双轮驱动的发展阶段,其影响不逊于30年前“家庭联产承包”。对于资本市场而言,我们认为投资机会主要有两个方面:一是拥有资源,能够进行集约化生产的公司;二是具备资源整合能力,提供农业综合服务的公司。

  投资策略与建议:

  在资源主线下,我们主要推荐亚盛集团(600108,买入),公司是目前唯一直接拥有土地所有权的上市公司。这种资产唯一性价值在未来的农村土地改革中将得到充分体现。更重要的是,在农垦体制改革的背景下,大量优质土地已经并将持续进入上市公司,外延扩张空间巨大。资产效率(亩均毛利)持续提升,2009年的300多元/,提升2012年的712/,亩均利润上千元指日可待。

  在服务主线下,我们认为家庭农场依然是未来中国农业的生产主体,适度规模化与专业化将催生产品、信息、技术、金融等一系列差异化需求,单个经营主体的资源整合能力有限,能够为其提供综合服务的企业将最终占领市常在现有上市公司中,我们认为种业中的隆平高科(000998,未评级)、登海种业(002041,未评级),疫苗行业的金宇集团(600201,未评级)、瑞普生物(300119,增持)等属于现阶段具备技术先发优势的企业。而另一类在技术营销等方面领先行业,并已经搭建起资源整合平台的企业可能走得更靠前。推荐大北农(002385,买入)和海大集团(002311,买入)


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